Vamos con tu futuro
Vamos con tu futuro
26/07/2026 | 3
Los mercados emergentes han destacado con fuerza en el primer semestre. Los índices de emergentes de 2026 han ido cambiando los pesos en geografías y sectores con enorme rapidez en los últimos años y no se parece mucho a lo que veíamos años atrás.
El activo “renta variable emergente” ha pasado de ser un índice de “crecimiento emergente amplio” a ser prácticamente un índice de Asia tecnológica (Taiwán y Corea) con algo de exposición a China.
La categoría emergente no tiene una clasificación reconocida por parte de un organismo oficial. De hecho, el FMI carece de una definición concreta y más bien la separa como aquellas “economías no avanzadas que en términos económicos muestran un progreso en sus niveles e ingresos medios e integración global reflejada tanto en una mayor relevancia en comercio internacional como en el acceso a mercado de financiación externos”.
Índices como los elaborados por MSCI (anteriormente Morgan Stanley Capital International) actúan de forma similar. Primero clasifican a los países como desarrollados o no, con base en el ingreso per cápita (Ingreso Nacional Bruto per cápita un 25% superior al umbral de ingresos altos del Banco Mundial durante tres años seguidos), para luego aplicar criterios de tamaño y liquidez junto con accesibilidad al mercado para diferenciar entre emergentes y frontera.
Los mercados frontera son aquellos no desarrollados (esto es, emergentes) con criterios de tamaño, liquidez y accesibilidad más limitados. Los requisitos se pueden consultar en el sistema de clasificación MSCI Market Classification Framework.
Desde 2011 hemos visto cómo el mercado americano ha liderado el mundo, incluyendo el lado emergente. La fortaleza del dólar y el auge de las grandes empresas tecnológicas lo han impulsado. Mientras tanto, los mercados emergentes han sufrido el colapso de los precios de las materias primas, la intervención del Gobierno chino, el riesgo político en Latinoamérica o la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Sin embargo, en los últimos meses, el comportamiento de estos mercados emergentes por encima de los desarrollados ha devuelto la atención de los inversores. Desde 2025, el MSCI Emergentes acumula una revalorización próxima al 70%, casi el doble de la de su homólogo mundial.
La diferencia entre este año y el 2025 es la distribución de dichos retornos. Durante 2025 sectores como materiales, comunicaciones, consumo o financieros se unieron al sector tecnología. En 2026 la fuerte revalorización de este último sector supone la práctica totalidad del retorno, ya que, salvo los sectores industriales, el resto se mueven en terreno neutral o incluso negativo.
El MSCI Emergentes de 2026 ya no se parece mucho al de 2016.
El índice actual con respecto a hace 10 años tiene:
En resumen, el activo “renta variable emergente” ha pasado de ser un índice de “crecimiento emergente amplio” a ser prácticamente un índice de Asia tecnológica (Taiwán y Corea) con algo de exposición a China. La magnitud del cambio queda reflejada al ver que TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, el fabricante de chips semiconductores más grande del mundo) pesa prácticamente lo mismo que la superpotencia China en el índice (15% vs. 19%).
| Top 8 | Peso | País | Sector | Rent 2026 | PE 2027 |
|---|---|---|---|---|---|
| Taiwan Semiconductor (TSMC) | 14,8 % | Taiwán | Tecnología | 47 % | 19x |
| Samsung Electronics | 8,3 % | Corea | Tecnología | 135 % | 5x |
| 5xSK Hynix | 7,4 % | Corea | Tecnología | 262 % | 6x |
| Tencent Holdings | 2,7 % | China | Comunicaciones | -33 % | 11x |
| Alibaba Group | 1,7 % | China | Consumo discrecional | -38 % | 10x |
| Mediatek | 1,6 % | Taiwán | Tecnología | 162 % | 34x |
| Delta Electronics | 1,0 % | Taiwán | Tecnología | 88 % | 30x |
| Samsung Electronics Preferred | 0,9 % | India | Tecnología | 135 % | 5x |
| Fuente: Bloomberg. | |||||
Si miramos la valoración del índiceEmergentes frente al del S&P500, ambos con un peso similar en sector tecnología, es fácil concluir que emergentes cotiza con un descuento relativo importante. Sin embargo, en la ecuación entran otros factores clave que se deben tener en cuenta:
La moda que no debería ser moda
El equipo de Ibercaja Gestión todavía ve interesante incorporar exposición a los mercados emergentes, siempre con los siguientes condicionantes:
De hecho, la recomendación es que esta exposición sea estructural y no aumentarla o disminuirla de peso en las carteras según se ponga de moda o no.
No todo el mundo tiene las mismas necesidades, y queremos que encuentres la solución que mejor se adapte a tu situación.
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